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時間:2015-05-05 來源:新京報 作者:loli 瀏覽: 字號:

5月26日,首創置業股份有限公司(首創置業,2868.HK)宣布與中鐵信托及公司全資附屬公司首創置業成都有限公司(下稱“首創置業成都”)訂立應收賬款債權轉讓協議:公司向中鐵信托轉讓應收賬款2 億元,轉讓期限為18 個月。這是首創置業首次嘗試此種融資模式。
“公司作出此項財務安排,是為了通過融資將項目公司的股東貸款置換出來,盤活前期沉淀資金,根據公司的需要將后者投入到新項目的拓展上去,加強資金周轉。”首創置業證券事務代表、資本管理中心總經理馮瑜堅對本報記者表示。

提升資金靈活性
知情人士透露,首創置業與中鐵信托的這次合作,是由中鐵信托投資銀行部的負責人主動找到首創置業,最終促成了協議簽署。
5 月18 日,中鐵信托已經為此成立了“北京首創優質債權(一期)集合資金信托計劃”,募集資金2 億元,發行日期截止到5 月25 日。次日,首創置業就發布公告,宣布將把成都國際城2 億元應收賬款債權轉讓給中鐵信托。
目前尚不清楚成都國際城該筆應收賬款的債務人是誰,但馮瑜堅表示,公司打算用本次融得的2 億元置換出項目公司中的股東貸款,根據需要將后者投入到新項目中。“這樣有利于盤活公司前期被沉淀的資金,加快資金的周轉率。”成都當地一位信托專業人士表示,將應收賬款的債權轉讓給信托公司,可以讓一到兩年內才能收回的賬款盡快回收,把遠期收益放到眼前。
不過,為了這2 億元資金的“解套“,首創置業成都需要付出一定成本。根據協議,該筆應收賬款債權轉讓期限為18 個月,首創置業成都須按照10.5%的年利率,于季末支付應付利息。
“和銀行融資相比成本較高,但公司覺得這樣的成本比較合適,形式更加靈活。”馮瑜堅說。
這種說法得到了上述信托專業人士的贊同。而某銀行內部人士也表示,即使是銀行貸款也有相當的資金成本,并且限制頗多。并且,和同樣期限的房地產信托以及股權信托相比,本次融資的成本比較低。
記者發現,中鐵信托從中可獲得可觀收益。首創置業付給其年利率在為10.5%,而其發行的北京首創優質債權(一期)集合資金信托計劃,需要保證給投資者的收益率僅為7.2%~8.5%。

配置資源 資料顯示,這是首創置業2003 年上市以來首次嘗試此類融資方式。同行中,陽光城股份也曾在今年4 月份與華融信托進行了類似的合作。
據信托業人士介紹,過去半年該種融資方式逐漸興起,且地產商表現出了較大興趣。
就首創置業來說,除提高資金靈活性外,是否還有其他考慮?
“融資不一定表示缺錢,從首創置業本次融資的現有情況來看,更像是股東資源配置的考慮,是為了把股東資金調動起來。”中誠信托首席風險控制館湯淑梅判斷。
大福證券報告顯示,2009 年,首創置業成功將凈負債比率由2008 年的111%降低至2009年底的35%,且去年發行5 年期企業債集資10 億元,并取得新的銀行授信200 億元。
有分析人士指出,首創置業銀行借款中短期借款比例較低,行業周期波動對其影響不大。
首創置業方面也曾表示,截至2009 年底,公司持有現金近50 億元,未動用銀行授信近194 億元,完全可以滿足各項目的建設需要。
但投資機構弘仁集團總裁吳鏑則認為,盡管目前開發商手中資金尚稱充裕,但在擴張和項目實際運轉的過程中,資金緊張仍是正常情況。
對于首創置業來說,的確有一些風險不得不在考慮范圍內。
去年8 月,首創置業重提回A 打算。計劃發行14 億股A 股,擬融資百億元,用于一批涉投資額95.5 億元的項目。但隨著內地資本市場閘口收緊,該計劃已成為長期目標。
“此外,首創置業截至去年底的總資產約為224 億元,銀行授信200 億元的發放時間和節奏也需要考慮到各方面的限制。”業內人士表示。
另一重風險來自銷售,國泰君安報告表示,由于緊縮政策將遏制房地產價格及打擊其銷量,預期首創置業2010 年預售金額將同比下降30%。
大福證券表示,考慮到該公司年內用于收購土地及發展物業項目的資本開支,預期首創置業2010 年潛在負債比率將回升至70%的適度水平。國泰君安則預測,2010 年~2012 年,首創置業凈負債比率將逐步上升到62.1%,78.6%以及96.0%

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